在经历了2021年以来的连续三年的下跌之后，2024年“开门黑”，很多投资者的预期被现实击碎。一句流行的玩笑线年为过去两年的投资回本，结果一开年发现要为2024年的亏损努力回本

　　更多的投资者躺平，或者割肉，在微信上转发各种发泄失望乃至绝望情绪的段子。

　　1609年，阿姆斯特丹证券交易所在荷兰阿姆斯特丹诞生，这是世界上第一个股票交易所。

　　从那至今的四百余年，资本市场在催生了一家又一家杰出公司的同时，成为投资博弈的角斗场。

　　当一代代投资者走进股市，最终带着收益或者亏损，经验或者教训离开的时候，投资常识就一点一点地积淀起来。

　　投资常识，是历经市场反复捶打出来的大道至简，是大家最容易忽略但含金量满满的投资铁律。

　　霍华德·马克斯在《周期》一书中写道，经济、企业、市场，和天地一样，也遵循一再重复的周期模式有规律地运行，只是大部分人需要很久才感知到，并且这些周期能够存在，很大程度上是由于人类的行为，因为人性导致周期容易极端化，所以它们虽然有周期规律但不遵循严格的时间和振幅模板，以至于难以被归纳和总结。

　　因为从复苏-过热-滞涨-衰退的经济周期，股市会产生周期性波动，在此基础上叠加投资者悲观-犹豫-乐观-亢奋的情绪周期，更会推波助澜，让市场出现周期的变化。

　　因为周期的存在，股价很少停留在某一个价值点，而是时而穿过价值点大幅上涨，时而穿过价值点大幅下跌。当大幅上涨之后，看多的投资者倾囊而出，已经没有资金再做买入了，股价必然向价值点回归。同理，当股价大幅下跌后，看空的投资者卖出了所有的股票，没有了下砸股价的筹码，股价必然向价值点回归。

　　这个过程就是均值回归。回头看，无论是美股，还是A股，都是在牛熊之间转换，每一次大牛市最终会以暴跌收尾，每一次大熊市最终都以大涨开启牛市。涨跌本身寻常事，均值回归最恒一。

　　很多人进入市场，最直觉的反应是股价上涨赚钱，股价下跌赔钱，因此就将投资简化为高抛低吸，只要能通过技术图形预判涨跌就能赚钱了。

　　也有的人觉得投资就是一场搏杀，自己赚的是其他交易者的钱，所以就会存着割韭菜的想法，自作聪明的操作，到头来自己成为“韭菜”，频频被割。

　　回到买入股票的本源，我们是因为这只股票背后的上市公司可以持续创造利润，才会买入，这是投资的基础。

　　如果不基于企业盈利投资，我们的买入就成为猜大小，标的也就不需要是上市公司了。我们今天下注赌明天下雨还是晴天，然后明天验证交割就可以了。

　　一家持续经营，且不断创造利润的公司才能给我们最基本的回报，也是最具确定性的汇报。

　　那些追涨杀跌，那些自以为是的波段操作挣的是其他投资者的钱，赔钱也是自己盲目预测的代价。

　　当你买入一家看好发展的公司的时候，你的锚点就是一个行业的周期、一个企业的周期，当你买入一家股价看涨的公司的时候，你就站到了市场上千万投资者的对立面，要和他们飘忽不定的情绪做搏杀，想想就是不可能完成的任务，结果往往也是惨败。

　　如果我们依托于经济发展和企业盈利做投资，是不是意味着找到这个锚点，给一个定价，买入就万事大吉了呢？

　　股价就像一个钟摆，从最垂直的位置向左荡过去，到达高点就返回来，但并不会在最垂直的位置停留静止，而是继续向右荡去，直至高点再返回向左侧荡去。

　　股价为什么也会不断涨涨跌跌，并且一旦涨就要“涨到天上去”，一旦跌就要击穿地板下地狱？

　　人们的情绪往往也是在两极之间摇摆，因为看好逐步变得亢奋，又因为看空逐步变得绝望。看好，就会不断自我说服，不断找看好的理由，推高一只股票的价格到泡沫的程度，看空，就会不断强化认知，不断找到看空的理由，砸下一只股票的价格到一地鸡毛。

　　其实，当股价非理性下跌的时候，也就是基本面变化不大而股价大跌的时候，白玉卖出了白菜价，正是入场买入的时候。因为均值回归的规律，球友会等到股价回到合理估值位置，并被人们的情绪推到超过合理估值位置的时候，我们就获得了收益。

　　面对当下的市场，有朋友说，周期被历史验证过，均值回归被历史验证过，但“这次不一样”。

　　此前讲A股的熊牛转换周期是5-7年，但这次从2015年的大跌开始算起，已经9年了。

　　此前讲A股有一条“国运线”，再跌也不会跌破，一旦临近它必然大幅反弹，因此在国运线附近买入稳赚不赔，但现在也跌破了。

　　霍华德·马克斯说，这种周期模式反复出现，虽然细节会变，比如摆动的时机、时长、力量、速度，以及这些细节背后的重要原因。

　　看估值。经历了近三年的低迷之后，主流宽基指数的估值已经回落到“便宜”的水平，与A股历次底部区间相接近。

　　看股债性价比。上证指数的风险溢价已经到了2010 年以来83.4%的历史高位；

　　沪深300、中证500指数分别达到2010年以来91.8%、93.6%的极高水平。此前类似的位置出现在2012年12月、2016年1月、2019年初、2020年3月底、2022年10月，那里都是一波大涨的开始。

　　看交易情绪球友会。从交易拥挤度来看，多数行业的交易情绪已经降至历史较低水平，表明相应的悲观情绪可能已经Price in。

　　再回到投资常识，我们赚的是经济向上、企业盈利的钱，我们只是需要等待经济和企业基本面边际向上，市场就会变得乐观起来，股价也会从低位起舞，并最终越过合理估值区间。

　　选到有发展的企业和行业，在被低估的时候买入，然后等着它涨到被高估的位置，卖出。就像这个低估的价格可能会超乎我们的想想，等待过程的漫长可能也超乎预期，但结果虽迟但到。

　　回归常识，把这些简单的、被无数次说到的道理拎清楚，远离市场的噪音，知行合一，好的收益就不远了。

　　投资，一个人很孤单，一群人才能走得稳，走得远，欢迎加入我的VIP战队，一起穿越周期，获得收益。