2023年12月05日 13:49 21世纪经济报道 21财经APP 南财理财通

　　客观来看，银行理财客户风险偏好偏低决定了权益类理财产品难以大量发行。同时，理财公司使用衍生品工具的障碍也是一大难题，对于银行理财权益类产品的未来发展路径，理财公司普遍认为，基于银行理财以绝对收益为主的特点，理财公司更适合在资产配置时加入对冲理念，布局套利类策略、球友会量化策略等。

　　本期报告课题组成员：汤懿兰、黄桂煊、薛茹云、陈子卉、杨梦雪、张稆方、马怡婷

　　2023年11月30日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办第7期策略会，并独家发布《2023年三季度银行理财产品实际运作报告》，该报告基于南财理财通超3亿银行理财大数据，并由南财理财通课题组提供专业的金融解读，给投资者提供了一个更客观、公正、真实的中国银行理财市场全貌。

　　权益类理财的发展是理财公司市场化的晴雨表，也是净值化程度的直接表现。据南财理财通数据，2023年三季度，理财公司共发行了19只权益类产品（以产品登记编码为统计标识，含私募，下同），球友会同比2022年三季度略有提升，从原来的16只提高到18.75%。

　　从产品类型看，华夏理财是三季度唯一一家发行权益类公募理财产品的公司，2023年三季度有10只挂钩其自研指数——“天工”系列指数的产品成立，华夏理财将被动指数系列划分为宽基、消费医药、TMT先进制造、国企公用事业、金融地产、新能源、另类共七大投资类型。

　　南财理财通课题组认为，以指数投资推动银行理财资金入市不失为破局之策。当下，在固收类产品收益下行的背景下，增配权益资产可以丰富收益来源；其次，银行理财产品拥有强大的客户基础，可以降低指数投资的管理成本和销售成本，实现低费率指数投资。

　　不过，从产品募集规模看，投资者为指数投资产品的买单意愿不强，投资接受度还有待提升。10只“天工”指数类产品募集规模分布在100万元-200万元之间球友会，其中仅有“天工日开理财产品2号（数字基础设施指数）”募集规模超过200万元，为215万元。根据华夏理财公告，该批产品募集规模下限也仅为100万。根据华夏理财规划，在此次首批发行10只指数产品后，年内有望再发行30只指数产品，远期有望发行超过50只指数产品。

　　除华夏理财10只指数产品外，其余新发产品均为私募型产品，发行理财公司包括杭银理财（3只）、浦银理财（2只）、华夏理财（1只）、民生理财（1只）、南银理财（1只）和兴银理财（1只）。

　　从南财理财通课题组可统计到的募集规模看，民生理财的私募型产品募集规模相对可观，“玉竹权益类21个月封闭67号”募集规模超过2亿，达到2.18亿元。

　　根据南财理财通数据，截至10月28日，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有34只。其中，华夏理财有11只，产品数量最多；招银理财和光大理财次之，各有5只；宁银理财有3只；信银理财、贝莱德建信理财、青银理财和民生理财各有2只；工银理财和高盛工银理财各有一只。

　　截至2023年9月30日，成立年限超过半年且未到期的权益类理财产品共有24只。从业绩表现看，2023年三季度24只权益类公募产品的算术平均净值增长率、最大回撤率和年化波动率分别是-5.13%、8.17%和10.57%。相比宽基指数来看，权益类理财产品跑输上证指数和沪深300，跑赢深证成指和创业板指。相比公募基金而言，权益类理财投资性价比相对较高，产品收益同期跌幅较小且波动率和最大回撤更低。值得注意的是，权益类理财产品的突出优势在于控制产品净值波动能力较强，其三季度年化波动率在所有可比指数和公募基金指数中最低，体现了权益类理财产品相对而言的低波特征。

　　客观来看，银行理财客户风险偏好偏低决定了权益类理财产品难以大量发行，且银行理财客户对产品在较短投资周期内的兑付要求较高，那么对权益类理财产品的择时能力要求也相对较高，投资收益与股票市场阶段性表现息息相关。同时，从银行理财公司的普遍反馈看，理财公司使用衍生品工具的障碍也是一大难题，理财公司从银行体系脱离出去后，使用衍生工具则有所受限，一方面是需要申请衍生品牌照，另一方面即使获得衍生品牌照，一些理财公司也不清楚在多大范围内可以使用。对机构而言，缺失衍生品工具就好比权益投资“少了条腿”，对于追求绝对收益的银行理财公司而言，运用衍生品工具进行风险对冲的需求较大。

　　对于银行理财权益类产品的未来发展路径，理财公司普遍认为，基于银行理财以绝对收益为主的特点，理财公司更适合在资产配置时加入对冲理念，布局套利类策略、量化策略等。同时，随着ETF基金的发展，球友会理财公司将越来越多使用ETF基金作为投资工具。